Os resultados da Colbún no terceiro trimestre de 2026 mostram o efeito de um inverno chuvoso. A geradora chilena teve lucro de US$ 72,5 milhões entre julho e setembro, ante US$ 25,3 milhões no mesmo trimestre de 2025, ou seja, quase o triplo, segundo a análise das demonstrações financeiras em 30 de setembro, aprovadas pelo conselho em 27 de outubro de 2026 e divulgadas naquela noite pelo Diario Financiero.
O salto se explica sobretudo pela água. A geração da Colbún no Chile chegou a 3.170 GWh no trimestre, 37% a mais que um ano antes, e a hidrelétrica subiu 735 GWh graças às chuvas de julho a setembro. Com mais energia própria, a empresa deixou de comprar no mercado spot e passou a vender 491 GWh nesse mercado, depois de não ter vendido nada no terceiro trimestre de 2025.
No acumulado do ano, o quadro é menos favorável: entre janeiro e setembro o lucro soma US$ 133,3 milhões, 14,5% a menos que os US$ 155,9 milhões de 2025. A companhia atribui a queda ao custo de cancelar antecipadamente contratos de compra de carvão assinados em 2022 e a uma despesa maior com impostos.
Os resultados da Colbún em números
A receita do trimestre chegou a US$ 468,4 milhões, 21% a mais que os US$ 388,0 milhões do terceiro trimestre de 2025. O EBITDA, que mede o caixa gerado pela operação, subiu 55%, para US$ 196,6 milhões. Segundo a empresa, influíram um preço médio de venda maior para clientes livres (pela alta das tarifas de transmissão e pela indexação de alguns contratos ao preço dos combustíveis), as vendas no mercado spot e o novo contrato com a Pluz Energía no Peru.
| Indicador (US$ milhões) | 3T25 | 3T26 | Jan-set 2025 | Jan-set 2026 |
|---|---|---|---|---|
| Receita | 388,0 | 468,4 | 1.203,0 | 1.326,1 |
| EBITDA | 126,6 | 196,6 | 445,8 | 486,1 |
| Resultado operacional | 61,1 | 129,0 | 265,6 | 286,0 |
| Resultado não operacional | -31,6 | -29,7 | -70,3 | -100,2 |
| Imposto de renda | -4,3 | -26,8 | -39,5 | -52,5 |
| Lucro | 25,3 | 72,5 | 155,9 | 133,3 |
Fonte: análise das demonstrações financeiras da Colbún em 30 de setembro de 2026. Os números são consolidados e incluem a subsidiária Fenix, no Peru, que segundo o Diario Financiero contribuiu com US$ 75,8 milhões de receita no trimestre, 25% a mais.
O resultado não operacional continuou negativo. No trimestre registrou prejuízo de US$ 29,7 milhões, um pouco menor que no ano passado graças a uma despesa financeira menor, mas nele a empresa reconheceu o custo extraordinário de encerrar antes do prazo os contratos de carvão. O Diario Financiero detalha que, no acumulado do ano, o consumo de carvão passou de US$ 13 milhões para US$ 52,7 milhões e o de petróleo de US$ 12,5 milhões para US$ 40,4 milhões, pelo uso maior da usina Santa María, em Coronel, no primeiro semestre seco. A alta do diesel no Chile nas últimas semanas está em nossa matéria sobre os preços dos combustíveis.
Mais água, menos carvão e preços mais baixos no sistema
O aumento da geração não foi só hidrelétrico. A Colbún informa 154 GWh a mais de energia eólica, principalmente do parque Horizonte, em Taltal, por menos cortes de geração graças a uma capacidade maior de transmissão local, e 102 GWh a mais com carvão pelo retorno da usina Santa María, que esteve fora de serviço no terceiro trimestre de 2025. Já a geração a gás caiu 118 GWh por um despacho econômico menor.
| Geração e vendas no Chile (GWh) | 3T25 | 3T26 | Variação |
|---|---|---|---|
| Geração total | 2.313 | 3.170 | +37% |
| Geração hidrelétrica (variação) | — | +735 | — |
| Vendas físicas totais | 2.758 | 3.168 | +15% |
| Vendas a clientes livres | 2.342 | 2.459 | +5% |
| Vendas no mercado spot | 0 | 491 | — |
| Vendas a clientes regulados (variação) | — | -198 | -48% |
As vendas a clientes regulados caíram 198 GWh porque em dezembro de 2025 venceu o contrato com a Enel Distribución adjudicado no leilão de 2006. Já as vendas a clientes livres cresceram 117 GWh com contratos novos. Em 2026 a empresa assinou no Chile contratos com 108 clientes por 1.591 GWh por ano, entre eles a renovação com a CMPC por 850 GWh anuais a partir de janeiro de 2028 e por dez anos.
Em todo o Sistema Elétrico Nacional, a geração do trimestre foi de 21.511 GWh, 1% a mais. A hidrelétrica cresceu 2.535 GWh, a eólica 377 GWh e a solar 319 GWh, enquanto o carvão caiu 1.941 GWh e o gás 1.310 GWh. Com essa matriz, o custo marginal médio nas principais barras caiu cerca de 18%, para US$ 44,1 por MWh, ante US$ 54,1 um ano antes; a Colbún atribui a queda à maior geração hidrelétrica, solar e eólica e à maior contribuição das baterias. Em algumas horas o preço chegou a zero, como contamos na matéria sobre o custo marginal mais baixo desde 2002.
Baterias, um parque eólico de 360 MW e menos dívida
A Colbún também informou o avanço de seus projetos de armazenamento. O BESS Celda Solar, de 228 MW e 912 MWh, tinha 96% de avanço e já concluiu os testes de desempenho; o BESS Diego de Almagro Sur, também de 228 MW e 912 MWh, estava em 79% e iniciou o comissionamento a frio. A nova subestação seccionadora Don Eduardo (2x500 kV) tem 84% de avanço, e o parque eólico Cuatro Vientos, de 360 MW, obteve a licença ambiental no trimestre.
| Projeto | Capacidade | Situação em 30 de setembro de 2026 |
|---|---|---|
| BESS Celda Solar | 228 MW / 912 MWh | 96% de avanço |
| BESS Diego de Almagro Sur | 228 MW / 912 MWh | 79% de avanço |
| Subestação Don Eduardo | 2x500 kV | 84% de avanço |
| Parque eólico Cuatro Vientos | 360 MW | Licença ambiental no 3T26 |
Na parte financeira, em 2 de setembro a empresa assinou um empréstimo sindicalizado de cinco anos de US$ 400 milhões com BBVA, BofA, JPMorgan, Itaú e Santander, com o qual pré-pagou o saldo de US$ 233 milhões de seu título de 2027. A dívida líquida caiu de US$ 1.672,0 milhões no fim de 2025 para US$ 1.540,3 milhões, e a relação entre dívida líquida e EBITDA dos últimos doze meses passou de 2,7 para 2,4 vezes.
Há ainda um efeito que não está nesses números. Em 17 de outubro de 2026 foi promulgada no Chile a Lei 21.850 de Reconstrução Nacional e Desenvolvimento Econômico e Social, que reduz gradualmente o imposto de renda das empresas. A Colbún estima que isso reduzirá seu passivo de impostos diferidos em cerca de US$ 140 milhões, que serão reconhecidos como lucro contábil no exercício. É um efeito contábil, não uma entrada de caixa.
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Ver formatos publicitáriosO que vem pela frente: seca de fundo e um El Niño forte
Apesar das chuvas de inverno, no fim de setembro as principais bacias do sistema ainda tinham déficit de chuva em relação a um ano normal: -11% no Aconcagua, -9% no Maule, -8% no Biobío e cerca de -10% no Chapo. Só o Laja tinha superávit, de 21%. O motivo é que o trimestre abril-junho foi extremamente seco e as chuvas posteriores não conseguiram compensá-lo.
Para os próximos meses, a empresa cita a Administração Nacional Oceânica e Atmosférica dos Estados Unidos (NOAA), que projeta com mais de 83% de probabilidade um El Niño forte a muito forte até o primeiro trimestre de 2027, com chuvas acima do normal no centro-sul do Chile até dezembro. Com o reservatório Colbún perto da capacidade máxima e uma camada de neve com superávit de mais de 60%, a geradora informou que faz vertimentos preventivos para operar com segurança.
O setor também passa por mudanças de controle: a autoridade de concorrência do Chile aprovou a compra da AES, dona da AES Andes, por fundos da BlackRock e da EQT, como contamos nesta matéria sobre a operação. A Colbún apresentará seus resultados a investidores na sexta-feira, 30 de outubro, às 12h no horário do Chile.
Perguntas frequentes sobre os resultados da Colbún
Quanto a Colbún lucrou no terceiro trimestre de 2026?
Lucrou US$ 72,5 milhões entre julho e setembro de 2026, ante US$ 25,3 milhões no mesmo trimestre de 2025.
Por que o lucro da Colbún subiu tanto?
Pela maior geração hidrelétrica depois das chuvas de inverno (+735 GWh), que permitiu vender energia no mercado spot, e por preços maiores a clientes livres. O EBITDA subiu 55%.
Por que o lucro do ano é menor que o de 2025?
Porque a empresa assumiu o custo de cancelar antecipadamente contratos de carvão assinados em 2022 e pagou mais impostos. Até setembro acumula US$ 133,3 milhões, 14,5% a menos.
Que projetos de baterias a Colbún tem?
Dois sistemas de 228 MW e 912 MWh cada: Celda Solar, com 96% de avanço, e Diego de Almagro Sur, com 79%, segundo seu relatório em 30 de setembro de 2026.
